专题：胜选！聚焦特朗普第二任期的政策诉乞降市集影响
起首： 泽平宏不雅
文：任泽平团队
本次好意思国大选跌宕转化。附进投票，哈里斯民调扶助率反超特朗普，“特朗普交游”降温；各州投票情况也颇具戏剧性，宾夕法尼亚州被爆出选票诓骗和选票系统故障，内华达州选情推迟公布，等等。
最终扭捏州“一边倒”，宾州翻红匡助特朗普提前锁定胜局。戒指现在，特朗普已获277选举东说念主票，率先卓越270票赢得大选。
与此同期，共和党夺得商榷院抑止权，在众议院选举中起先，要是共和党抑止两院，特朗普将成为好意思国历史上最具权势的总统之一，也将为在朝空间清扫艰巨。
特朗普重回白宫，对好意思国、中国和宇宙有何影响？大类资产怎么演绎？
咱们以为，特朗普重返白宫，可能会加征关税，这需要国内推出更大规模刺激经济、提振市集信心的步伐。无论谁当选，中国最终要靠作念好本身的事情，打铁还得自身硬，全力拼经济。
1 特朗普的政当事者张：制造业回流、对内减税、对外加税、好意思国优先、杀青战斗、反外侨
特朗普对内打算照旧“制造业回流”，促进服务，对外政策将不绝延续“好意思国优先”。具体来看，
1）经济与服务层面，承诺制造业回流，缓缓撤烽火伤服务的监管规章；以为通过加多原土动力坐蓐、根除拜登的税收政策、裁减企业税率等口头裁减通胀。
2）买卖层面，对峙“好意思国优先”，平正互惠，最终主见是裁减番邦对好意思国产物的关税，结伙关税水平，促进好意思国服务。反对跨太平洋伙伴关系协定（TPP）；无永别提高关税，开征“基本关税”；对实施“叛逆正”买卖举止的国度进一步提高关税；《特朗普互惠买卖法》授权特朗普裁减番邦产物关税，但前提是番邦裁减自好意思入口相易产物关税。
3）对华层面，主要在买卖领域限制，减少入口、升级关税、限制在好意思投资，取消对华最惠国待遇等，如对中国商品加征60%基本关税，限制中国在好意思投资不动产、新动力车等。
4）动力环境层面，退出《巴黎表象协定》；发展传统动力，扩大动力基础设施配置。
5）国外关系和国度安全层面，重塑军事力量，由盟友承担军事用度；反战气魄，惩办中东问题，杀青俄乌战斗；开拓好意思俄关系和好意思朝关系。
共和党属于保守党派，奉行文化保守主义、经济古典解放主义，强斡旋放与后果、限制政府规模和政府管束、平正买卖等，扶助减税、反对不法外侨、减少社会保险水平、保留持枪权力等。
2 特朗普当选的布景：社会扯破，民粹主义盛行，铁锈州，千里默的大多数
动作被媒体称为“当代最差总统”之一，特朗普为什么能重返白宫？
回复这个问题，起先需要领会特朗普2016年为什么“逆袭”，“千里默的大多数”把特朗普奉上总统宝座。特朗普在2016年的巧合胜选代表着“千里默的大多数”对“精英主义”的不悦以及获胜挑战，是好意思国群众对谋求新出息的愿景。威斯康星、密歇根、宾夕法尼亚等“铁锈州”跟着产业变迁而快速阑珊，蓝领工东说念主经验闲适、收入下落、社区阑珊、期许落空，恰是这些未被精英阶级温雅的千里默的大多数。
办法激进的特朗普为何能再度崛起？政事极化的背后是社会扯破，群众赢得感不彊、逆全球化念念潮涌动、民粹主义兴起。比年来，好意思国阶级固化、通胀、不法外侨等加重底层群众的被洗劫感，民粹主义念念潮生根。字据皮尤筹商中心的好意思国社区访问数据，在好意思不法外侨东说念主口从2021年的1050万东说念主增长至2022年的1100万，扭转2007-2019年的长久下落趋势。好意思国收入分拨差距持续扩大，2022年基尼系数升至0.63，解释叛逆正使得群众阶级跃升愈发贫困。2024年，好意思国制造业空腹化更加严重，长久高通胀和经济下滑风险加重群众对民主党不悦。
这次扭捏州形势再次呈现“一边倒”，“铁锈再次变红”背后是好意思国蓝领工东说念主生活空间日益褊狭。疫情后高收入群体不绝从股票和房地产等资产的增值中受益，而低收入家庭的金钱增长较为缓慢，好意思国歇工事件频发。2023年，好意思国前1%的东说念主口领有20.7%的总收入，前10%的东说念主口领有46.8%的总收入；而在1980年二者分辩为10.4%和33.8%。2023年，后50%的东说念主只领有13.4%的总收入，而1980年则有20.1%。面对一个扯破的好意思国，好意思国群众不得不助力特朗普重回白宫，谋求出息、期待新的政策、祈求更好的收尾。
3 哈里斯为什么会败选：反战厚谊，高通胀
应该说已往这3年多，好意思国服务市集邃密，股市牛市，房价大涨，与盟友关系不休开拓，拜登的在朝功绩不算差。况兼，哈里斯领有竞选资金上风。
但是，两梗概命成分导致了哈里斯败选：
对外反战厚谊，拜登任内，俄乌防碍愈演愈烈，深陷战斗泥潭，以色列对伊朗张开大规模空袭，中东弥留时事升级加重群众不悦厚谊。
对内高通胀，拜登和哈里斯组合任内的通货膨大太高，最高时接近两位数，况兼持续的时刻长达3年，结伙了整个这个词任期，高通胀导致群众的推行收入水和煦购买力下落，从而舒缓了人心基础。而特朗普晓谕要裁减通胀，这收拢了要津。
但是特朗普果真能裁减通胀吗？其实很难，特朗普声称要裁减通胀，但政策组合内容上是“再通胀”，对外加征关税+对内减税+反外侨+制造业回流+提高服务，这套组合是商东说念主念念维，顺利收尾等于“再通胀”。
其实，好意思国裁减通胀最佳的办法是裁减跟中国的关税，归附解放买卖，中国盛大物好意思价廉的商品流入好意思国，好意思国通胀会坐窝大幅缓解。面前中国通缩+好意思国通胀组合，很猛进程上是逆全球化的产物。自然经济学上栽培，但是猜度很难实施。
经济学是一个伟大的学科，因为她试图找到援助宇宙的技巧决策，但有时会受阻于政事利益博弈。
4 若共和党抑止两院，将为特朗普在朝空间清扫艰巨
共和党夺得商榷院抑止权，这是四年来初次赢得多数席位，为特朗普减税、扩财政、打击不法外侨等奠定基础。本届商榷院共有33个商榷院席位待选，约占总和的三分之一，还有1个席位融会过尽头选举来决定。现在，共和党以52个席位赢得商榷院抑止权。
共和党好像率抑止众议院。众议院整个435个席位将在11月5日的选举中决定。戒指现在，民主党和共和党分辩领有众议院180个、198个席位，各机构揣度席位接近，共和党可能以细小上风获胜。
好意思国国会是一个由商榷院和众议院构成的两院制立法机构，两者在联邦立法中上演进击脚色，但在结构和功能上却不尽相易。
商榷院栽培于1789年，由100名商榷员构成，代表各州。每个州无论东说念主口几许，均选举两名商榷员。商榷员的任期为六年，每两年改组约三分之一的席位，其联想初志是动作一个更加审慎的立法机构，起到对众议院的制衡作用。最初，商榷员由州议会选举产生，但1913年通过的第十七修正案将这一权力交给了各州的选民。商榷院的权力包括阐述总统提名的内阁成员和联邦法官、批准公约（需要三分之二的多数快活），以及对子邦官员（包括总统）进行标谤审判。
众议院通常栽培于1789年，更顺利地代表群众。众议院的成员数目字据各州的东说念主口比例分拨，总计有435名投票代表，自1913年以来这一数字保持不变。每名代表的任期为两年，每两年进行一次举座改组。众议院更能反应选民的意愿，国会议员不错提倡法案、决议和修正案，并参与委员会使命。众议院的权力包括提倡财政法案和对子邦官员进行标谤。
在立法过程中，商榷院和众议院共同承担职责。要使一项法案成为法律，必须在两院以相易神色通过。这种两院制的结构确保了州的代表（商榷院）与群众的代表（众议院）之间的均衡。立法历程包括法案提倡、委员会审查、辩白和两院投票等多个要领。
在职总统的政策推动情况在很猛进程上受到国会党派分散的影响。当两院由总统场所党派抑止时，政策推动相对到手；而当一院或两院由反对党抑止时，总统推广的政策时时濒临较大艰巨。
特朗普在就任好意思国第45任总统时，参众两院多数党由相易到分裂，对政策推动产生了一定影响。2017年-2018年，共和党掌控了参众两院多数席位，特朗普政府较到手地通过了税改法案《减税与服务法案》；2019-2020年，民主党掌控众议院多数席位，共和党仍掌抓商榷院多数席位，“分裂政府”时事使得特朗普推广政策法案的难度显贵加多。民主党抑止的众议院在外侨、医保、基础设施、疫情纾困决策等方面与共和党抑止的商榷院意见不对，关系法案难以达成一致。2018年特朗普政府提议规模达1.5万亿好意思元的基础设施名堂，但由于民主党扶助联邦政府支拨，在2019年掌控众议院后，驳回该提议，最终基建讨论未能通过。
5 特朗普重返白宫：对好意思国、中国和宇宙的影响
1）对好意思国而言，再通胀，特朗普交游利多好意思元，好意思债收益率上行。
短期而言，特朗普交游仍会持续一段时刻，好意思元走强、好意思债收益率上行。11月6日市集上大类资产的进展也反应了特朗普交游，好意思元指数上升1.5%，非好意思货币承压，欧元兑好意思元跌0.02%，好意思元兑日元涨2.4%，好意思元兑东说念主民币涨0.1%；10年好意思债收益率上升3.4%。
翌日两年，特朗普能够到手推广政策承诺，实施更大幅度的减税步伐、更严格的外侨和普征关税政策。好意思国财政赤字加大，经济有撑持，但普征关税和打击不法外侨导致通胀压力加多；行业层面利好传统动力和群众事迹。《大选前瞻：谁会成为下一任好意思国总统》
据CRFB测算，特朗普提议修改和拓展《减税与服务法案》、减税、加征关税等政策将使得好意思国在2026-2035财年加多约7.75万亿好意思元赤字（中性条件）。税收基金会测算，延伸《减税与服务法案》将使得好意思国长久GDP加多约1.1%，加多913000个全职岗亭；《减税与服务法案》弥远性条件将会加多整个收入群体的税后收入，2026 年征税东说念主的税后收入将平均增长 2.9%，长久增长约3.0%。特朗普政策办法带有通胀属性，减税等办法从需求侧推高通胀，而关税和结果不法外侨则从供给端推高通胀；筹商标明在上一轮买卖摩擦中，好意思国加征关税确切齐转嫁到了好意思国的入口商和奢侈者身上；Zandi（2024）以为，特朗普加征关税使得好意思国2025年GDP加多0.8个百分点。
2）对宇宙而言，特朗普反战气魄坚决，实行好意思国优先，逆全球化等概率加大。特朗普上台后退出《巴黎表象协定》，俄乌战斗、中东战斗和朝鲜半岛防碍或将杀青，欧洲、日韩等盟友或濒临关税步伐挑战，北约盟友濒临兴隆军费；对俄、对朝关系将改善。
3）对中国而言，“遮拦”气魄不变，温雅加征关税
追溯上一任期，特朗普上台后实施买卖保护政策，寂静好意思国中西部和东北部的“铁锈带”、农业州，特朗普上台后奉行“好意思国优先”的对外政策，对华发起买卖摩擦。然则，特朗普的买卖保护没能真确“援助”好意思国。跟着特朗普的买卖保护政策越演愈烈，2019年底好意思国第三季度经济增速昭着放缓，特朗普政府公开承认买卖战对好意思国经济有舒缓作用。宇宙银行、好意思联储和好意思国筹商机构均发布敷陈涌现，好意思国关税的主要承担者是好意思国的企业和奢侈者；扶助特朗普的好意思国蓝领工东说念主在好意思国四面开战、外需不及的外部环境下成为事实上的“受害者”。
好意思国两党已达成对华将强共鸣，与谁当选好意思国总统无关。特朗普政府在2017年底发布的《国防策略敷陈》已将我国界说为“策略性竞争敌手”，其2020年发布的《好意思国对中华东说念主民共和国的策略方针》进一步明确中好意思关系的性质是大国竞争和对华遮拦策略念念想，翌日将延续既有气魄，不休出台新的对华遮拦举措。2020年5月20日，白宫发布《好意思国对中华东说念主民共和国策略方针》，明确中好意思关系的性质是大国竞争。7月21日公布的民主党概要强调，“民主党将会对中国以及任何试图舒缓好意思国制造业的国度给与积极行动，咱们将抵制中国窃取好意思国常识产权以及要求中国住手对好意思国企业的收罗间谍举止。”“民主党将与友邦全部，发动宇宙上卓越一半的经济体对抗中国，并尽可能从最强有劲的位置进行谈判。”“民主党东说念主对中国的气魄将以好意思国的国度利益和友邦的利益为率领，并愚弄好意思国社会通达、经济活力以及同盟力量来塑驯服映咱们价值不雅的国外准则。”“咱们笃信，欧洲是咱们与中国竞争的自然伙伴。”
在2018年中好意思买卖摩擦爆发初期，咱们显著地提倡三大判断，被后续形势演化所不休考据：“中好意思买卖摩擦具有长久性和日益严峻性”，“这是打着买卖保护主义旗帜的遮拦”，“本身最佳的顶住所以更大决心更大勇气推动新一轮校正通达，将强不移。对此，咱们要保持泄漏缓慢和策略定力”。
面对来自好意思国的策略遮拦，中国最佳的顶住等于作念好本身，以更大决心和更鼎力度推动校正通达，全力拼经济。大国宏不雅政策以我为主，为国内经济和服务服务，惟一股市蕃昌，房地产止跌回稳，经济复苏，服务改善，群众收入增长，企业家积极投资，一派风靡云蒸，全球资金将会络绎不绝流入中国，扶助中国经济发展。假以时日，收尾自见分晓。
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